BOB体育投注

bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利的材料拍卖率证券实践和程序

bob体育网页由于拍卖速率证券市场(包括Morgan Stanley&Co.LLC(“摩根士丹利”)中的秒和某些活跃的经纪商之间的订单,正在提供此信息。BOB体育投注

bob体育网页拍卖速率证券市场的概述

bob体育网页拍卖速度证券(“ARS”)是市政债券,公司债券,股票股票,股息收益率,这些产量通过拍卖定期重新设定,通常每7,14,28或35天。bob体育网页ARS通常以长期的到期或永久性发布。bob体育网页从发行人的角度来看,ARS是可变利率融资车辆的替代品。bob体育网页从投资者的角度来看,ARS是一项短期投资替代方案。bob体育网页拍卖速度证券于1984年首次制定,拍卖率证券市场增长到2000亿美元。bob体育网页机构和个人参加了ARS市场。bob体育网页通常,ARS的最低投资为25,000美元。

bob体育网页ARS在Par拍卖。bob体育网页因此,对投资者的投资回报以及拍卖日期之间的发行人的融资成本由通过拍卖所设定的利率或股息收益率决定。bob体育网页利率或股息收益率通过拍卖(通常被称为“荷兰语”拍卖),其中在销售拍卖中的所有证券之前,接受了先后提高利率的投标。bob体育网页所有证券所销售的最终率是“清算率”,其适用于此特定拍卖至下一次拍卖的所有证券。

bob体育网页A.重新营销/服务费

bob体育网页对于许多ARS而言,摩根士丹BOB体育投注利已被证券发行人任命,作为拍卖的经销商,由发行人为其服务支付。bob体育网页具体而言,摩根士丹利根据销售BOB体育投注或通过摩根士丹利销售的本金金额的百分比收到发行人的再营销或服务费。bob体育网页因此,摩根士丹利进行拍卖的BOB体育投注兴趣可能与参与拍卖的投资者可能不同。bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利可以与其他经纪人分享一部分此类费用,这些经纪人通过摩根士丹利提交订单,摩根士丹利在拍卖中。bob体育网页此外,另一个拍卖经销商可以与摩根士丹利分享,当该经销商向摩根士丹利(代表摩根士丹利或其客户代表摩根士丹利BOB体育投注或其客户)提交摩根士丹利不作为经销商的拍卖时,它收到的一部分费用bob体育网页。

bob体育网页B.经纪人在拍卖中的作用

bob体育网页一般的

bob体育网页每个ARS的发行者选择一个或多个经纪商,以承保提供和/或管理拍卖过程。bob体育网页投资者只能通过提交通过这些所选择的经纪人购买,持有或销售ARS的订单来获得拍卖。bob体育网页发行人还选择拍卖代理商收集订单并确定ARS的清算率。bob体育网页所选代理经销商在拍卖程序中指定的时间将所有订单提交给拍卖代理。

bob体育网页价格谈话

bob体育网页在拍卖开始之前,摩根士丹利可以自行决定可用于现有的持有人和潜在的BOB体育投注持有人摩根士丹利的诚信判断,基于市场和其他信息,拍卖可能的可能清算率的范围。bob体育网页这通常被称为价格谈话。bob体育网页价格谈话不是保证,现有持有人和潜在持有人可以自由地使用它或忽略它。bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利可能会根据发行人信用质量或其他可能导致利率水平变化的其他经济因素的变化更新和更改价格谈话。

bob体育网页提交截止日期

bob体育网页每个特定拍卖都有一个正式的时间截止日期,所有投标必须由摩根士丹利提交给拍卖代理人。BOB体育投注bob体育网页这个截止日期称为“提交截止日期”。bob体育网页为了在提交截止日期之前提供足够的时间来处理和提交客户投标,摩根士丹利提前截止日期 - 呼吁“内部提交截止日期” - 投标人必须向摩根士丹利提交投标。BOB体育投注bob体育网页在常规交易日,内部提交截止日期将是11:00至下午11点。纽约时间为每日拍卖和12:00为所有其他拍卖。bob体育网页在证券行业和金融市场协会的任何一天推荐了早期市场关闭,内部提交截止日期将是10:30。所有拍卖。bob体育网页内部提交截止日期受摩根士丹利的变化;BOB体育投注bob体育网页任何更改都将发布在摩根士丹利的互联网门户网站上。BOB体育投注bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利可以随时向提交截止日期提交自己的帐户。bob体育网页一些拍卖代理商允许在提交截止日期之后的一段时间内纠正职员错误。

bob体育网页类型的订单

bob体育网页ARS的投资者可以向Morgan Stanley提交以下类型的订单:BOB体育投注

  • bob体育网页一种“持有”指令,即当前投资者将以拍卖清算的速度持有证券;
  • bob体育网页“视为持有”指令,是针对无法联系到的当前投资者的默认指令(即,如果当前投资者不采取行动,则为当前投资者输入的指令),在该指令中,当前投资者将把证券保持在拍卖结清的速率;
  • bob体育网页如果清算率处于或高于投资者规定的速度,则当前投资者可能会使证券保持证券的“持有率”出价。
  • bob体育网页一个“卖”订单,目前的投资者希望出售证券,无论清算率如何;bob体育网页或者
  • bob体育网页“买入”出价(有时也称为“新”出价),指希望购买额外证券的潜在投资者或当前投资者,在清算率高于或高于投资者指定的利率时,可以购买证券。

bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利将不接受ARS的开放或市场投标。bob体育网页希望通过摩根斯坦利拍卖拍卖会提交投标的非吸引人的投资者必须至少确定他们希望购买的安全性,他们希望参与的拍卖,​​投资金额(按照任何最低面额要求BOB体育投注bob体育网页)他们希望在拍卖中竞标的费率。bob体育网页没有提交此类信息的非吸引人账户的投资者不得通过摩根士丹利提交拍卖中的出价。BOB体育投注bob体育网页如果可用,这些投资者可能表明他们希望在二级市场购买ARS。

bob体育网页一旦将最低信息提交给摩根士丹利并内部提交截止日期通过,就无法更改,但不可撤销。BOB体育投注bob体育网页因此,摩根士BOB体育投注丹利不会接受“全无或无”投标 - 即投资者指出,投资者指出他们将拒绝拍卖的分配,这比整个数量的出价。bob体育网页摩根士丹利也不会接BOB体育投注受任何其他类型的投标,这些出价是拍卖结果的条件或抵销,或者以否则试图允许投标人避免拍卖程序,例如Pro RATA分配证券。

bob体育网页经纪人经销商竞标

bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利被允许(但没有义务)以自己的名义以竞标者或卖方的身份提交拍卖订单,并由其自行决定。bob体育网页如果摩BOB体育投注根士丹利为自己的账户提交订单,它很可能比其他竞购者有优势,因为摩根士丹利会知道在那次拍卖中通过摩根士丹利下达的部分或所有其他订单。bob体育网页从而可以确定其订单的价格和规模,以确保其订单很可能在拍卖中被接受和/或拍卖很可能以特定的价格成交。bob体育网页出于这个原因,再加上摩根士丹利在拍卖中是由发行方指定并支付BOB体育投注报酬的经纪自营商,摩根士丹利在进行拍卖时的利益可能有别于参与拍卖的现有持有人和潜在持有人。bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利不知道任何独立的经纪自营商向拍卖代理机构提交的订单。

  1. bob体育网页招标知识
    bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利可以在拍卖中放置一个或多个出价,以获取自己的帐户,以获得其库存的ARS,以防止失败的拍卖或以摩根士丹利认为高于类似证券市场的速度拍卖bob体育网页它使其出价的时间。bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利即使在获得通过它提交的部分或全部其他订单后,也可以下定出价。

    1. bob体育网页拍卖失败/最大速率
      bob体育网页失败的拍卖是拍卖的拍卖,在此期间,拍卖代理在最大速率(“最大速率”)上没有收到足够的订单(“最大速率”)以购买所销售的所有ARS,并且ARS上的速率设定为最大速率。bob体育网页最高速率是相关文件中规定的速率,通常是参考率的倍数,例如Libor或财政证券指数,或指定的百分比率。bob体育网页如果拍卖失败,持有者可能处于不利地位,因为它们无法通过拍卖退出其位置。

    2. bob体育网页竞价防止ARS以不同于市场利率结算
      bob体育网页BOB体育投注Morgan Stanley可能会拍卖,以防止摩根士丹利认为与类似证券市场不同的费率来拍卖。bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利即使在获得通过它提交的部分或全部其他订单后,也可以下定出价。
    bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利也可能会鼓励其他人在拍卖中投标,这可能包括防止失败的拍卖或拍卖以摩根斯坦利认为没有反映拍卖速度证券的市场。bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利可能会鼓励这种竞标,即使在获得通过它提交的一些或所有其他订单的知识之后也是如此。

  2. bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利招标和价格谈话
    bob体育网页竞标其自己的帐户时,Morgan Stanley可能会在外面或内部提BOB体育投注供它的价格谈话。

  3. bob体育网页摩根士丹利举办的arsBOB体育投注
    bob体育网页如果MBOB体育投注organ Stanley在拍卖日期为自己的账户持有ARS,摩根士丹利可能会在拍卖方面向拍卖提供销售。

  4. bob体育网页摩根士丹利竞标的后果BOB体育投注
    bob体育网页摩根士丹利的出价BOB体育投注可能会影响(i)ARS的速度 - 包括阻止最高利率或以其他方式导致投标人获得比可能收到的速度更高或更低的速度,而摩根士丹利没有出价,(二)bob体育网页正在拍卖的ARS分配 - 包括使得一些可能有其投标的投标人拒绝或接受较少的ARS,如果摩根士丹利没有出价。BOB体育投注bob体育网页由于这些做法,拍卖成功清除的事实并不意味着对ARS的投资涉及显着的流动性或信贷风险。bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利没有义务出价任何拍卖,以防止拍卖失败或以空调利率清算。bob体育网页投资者不应该假设摩根士丹利将这样做。BOB体育投注

bob体育网页C.发行人/管道借款人投标

bob体育网页市政拍卖率证券(“市发行人”)的发行人可以向其自身证券拍卖委员会。bob体育网页同样,导管借款人(“导管借款人”)还可以提交借款支助,以支付由介绍借款人的金额支付的市政拍卖证券。bob体育网页市发行人和/或导管借款人普遍宁愿在其拍卖证券上支付较低的利率,而其他投标人则寻求获得更高的利率。bob体育网页当市政发行人或导管借款人在拍卖中出价时,拍卖可能会降低清算率较低。

bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利预计,市政发行机构或Conduit借款人(视情况而定)应在提交竞价前至少两个工作日以书面形式(“意向通知”)披露:(i)其竞价意向;bob体育网页(ii)将被竞投的市政拍卖利率证券的利率及金额;bob体育网页和(iii)紧接前一拍卖的拍卖后披露(见下文)。bob体育网页如果市政发行方或导管借款人有意竞购几乎所有已发行证券(例如90%),摩根士丹利预计他们将额外披露其正在采取的步骤,以允许任何剩余的持有人将其证券出售给市政发行方或导管借款人。BOB体育投注bob体育网页包括购买此类证券的价格。

bob体育网页在拍卖市发行人或导管借款人为自己的证券投标的拍卖后,摩根士丹利预计市发行人和导管借款人披露(「拍卖披露披露」),(i)拍卖会销售的证券金额:BOB体育投注bob体育网页(ii)所有投标的数量和总金额;bob体育网页(iii)参与投标人的数量(不包括经销商和市政发行人或导管借款人);bob体育网页(iv)结算率;bob体育网页(v)收到的高低,低位和中位数;bob体育网页(vi)采取的任何步骤,以避免拍卖导致低于市场清算率。

bob体育网页有关发行人和/或导管借款人的市政拍卖的信息表示通过摩根士丹利的意图,以及向摩根士丹利提供的意图和拍卖披露的通知,可以通过BOB体育投注bob体育网页以下链接。

bob体育网页发行人和/或管道借款人已表示有意通过摩根士丹利(作为证券经纪-交易商)进行竞价的市政拍卖信息,以及必要的意向通知和拍卖后披露,可通过以下链接获取。BOB体育投注

bob体育网页“发行人/导管借款人打算出价的拍卖”

bob体育网页D.所有持有拍卖

bob体育网页在任何特殊的拍卖中,如果所有优秀的ARS都是按住订单的主题(“全部保留拍卖”),下一个成功的分配期的率将是相关文件中规定的最低利率;bob体育网页这通常是参考率,通常是Libor或财政证券指数的百分比。bob体育网页该百分比通常会产生低于市场速率的速率(“所有持有率”)。bob体育网页投资者随时可以在希望持有ARS时具体指定率。bob体育网页当所有保留拍卖可能时,摩根士丹利可能会义务,但没有义务,建议现有的这一事BOB体育投注实。bob体育网页这可能会促进现有持有人提交投标,并避免发生全部持有拍卖。bob体育网页如果MBOB体育投注organ Stanley决定通知现有持有人的持有拍卖可能性的可能性,它将与所有现有持有人同时提供该信息。

bob体育网页E.没有关于拍卖结果的保证

bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利没有任何拍卖结果的保证。bob体育网页Morgan StBOB体育投注anley也不保证任何出价将被接受或拍卖将以投标人认为可接受的速度明确。bob体育网页BID可以被拒绝或仅部分填充,并且购买或保留的任何AR的速率可能低于预期的投标人。

bob体育网页f .拍卖时间

bob体育网页对于某些程序,发行人 - 对当前持有人提供了足够的通知 - 可能会更改拍卖重置期。bob体育网页在这样的程序中,ARS的发行人可能会在任何拍卖期间改变下一个拍卖期的长度。

bob体育网页G.拍卖代理在拍卖中的作用

bob体育网页从摩根士丹利和其他经纪人的订单收到订单后(如果发行人为ARS选择BOB体育投注了多个经纪人),则拍卖代理将计算到下一次拍卖到下一次拍卖的清算率。bob体育网页然而,在实践中,当摩根士丹利是唯一的经纪人,它可以在向BOB体育投注拍卖代理提交订单之前辨别清算率。

bob体育网页拍卖代理根据经纪商提交的订单将ARS分配给经纪商。bob体育网页订单的填写方式通常如下:

  • bob体育网页持有订单;
  • bob体育网页持有费率和购买投标(购买投标有时被称为新出价),率低于清算率;
  • bob体育网页持有收费订单,价格以收购率计;
  • bob体育网页并购买出价(有时被称为新出价),率以清算率计费。

bob体育网页确定清算率确定后,拍卖剂通知发行人的支付代理商和经纪人。bob体育网页高于清算率的订单不会填写拍卖。

bob体育网页H.二级交易市场

bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利没有义务在预定拍卖期之间维持拍卖率证券的二级交易市场。bob体育网页没有保证这些证券的二级市场将发展,或者如果它确实发展,它将提供持有人在术语或持有人所需时间的次要市场中转售拍卖证券的能力。bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利可以自行决定在任何时候决定在二级市场购买或销售次级市场的拍卖证券,以任何时间和任何价格,包括等同于低于或高于Par价值的价格bob体育网页证券。bob体育网页虽然Morgan BOB体育投注Stanley在二级市场购买并销售拍卖速度证券,但它没有义务,也可能在任何时候停止此类交易,恕不另行通知。