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  • bob体育网页2020年7月29日

bob体育网页新冠肺炎时期的生活:未来道路的四种设想

bob体育网页未来18个月的复苏速度将决定美国未来3-5年的经济前景。bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利概述了新冠肺炎后的4种生活场景。

bob体育网页即使在一个持续混乱的时代,COVID-19也标志着另一种巨大的破坏性力量。bob体育网页然而,它对美国经济的持久损害程度可能取决于未来18个月。

bob体育网页“到2021年底,危机越严重,未来3至5年的伤疤就越深,”他表示bob体育网页摩根士丹利(Morgan StBOB体育投注anley)首席美国经济学家Ellen Zentner说bob体育网页。bob体育网页“另一方面,如果迅速恢复到大流行前的状况,就可能比预期更早地消除损害。”

bob体育网页有几个因素将影响这一前景,但有两个变量可能是关键的:一种可行疫苗的时机和消费者规避风险的严重程度。

bob体育网页为了给投资者和企业提供一个路线图,美国经济团队与alphawise合作bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利(Morgan Stanley)的研究bob体育网页——还有一群分析师和策略师,他们的研究领域包括生物技术、住房、利率、宏观股票和企业信贷。bob体育网页这份合作报告概述了新冠肺炎后的四种截然不同的生活场景,从牛市情况下的“强劲复苏”到熊市情况下的“深深的伤痕”。bob体育网页这一框架几乎涵盖了美国经济的每一个部门,并对其产生了影响。

bob体育网页基于COVID-19四种情景的主要经济变量

bob体育网页场景 bob体育网页情况下 bob体育网页潜在国内生产总值 bob体育网页失业
bob体育网页率
bob体育网页生产率 bob体育网页储蓄
bob体育网页率
bob体育网页CPI的趋势
bob体育网页通货膨胀
bob体育网页政府债务
bob体育网页与国内生产总值
bob体育网页强劲复苏 bob体育网页牛 bob体育网页2.50% bob体育网页3.5% bob体育网页1.75 - -2.0% bob体育网页7.30% bob体育网页2.4 - -2.5% bob体育网页97%
bob体育网页恢复正常 bob体育网页基地+ bob体育网页2.00% bob体育网页4.0% bob体育网页1.25% bob体育网页9.00% bob体育网页2.3 - -2.4% bob体育网页121%
bob体育网页一个新的正常 bob体育网页基地 bob体育网页1.70% bob体育网页4.3% bob体育网页1.00% bob体育网页10.00% bob体育网页2.0% bob体育网页126%
bob体育网页深深的伤痕 bob体育网页熊 bob体育网页1 - 1.25% bob体育网页6.0% bob体育网页0.50% bob体育网页15.00% bob体育网页1.7 - -2.0% bob体育网页167%
bob体育网页资料来源:摩根士BOB体育投注丹利研究。bob体育网页注:预测范围为2020-2025年

bob体育网页员工在家办公的普遍存在仍然是一个关键因素,对房地产市场、人力资本、消费者支出和技术都产生了影响

bob体育网页AlphaWise今年4月进行的一项调查发现,50%的受访者是WFH。bob体育网页美国经济研究小组的基本假设是,较长期的世卫死亡率为30%,是美国劳工统计局(U.S. Bureau of Labor Statistics)在covid - 19爆发前估计的15%的两倍。bob体育网页更迅速的恢复可能会使这一数字在未来五年内回到冠状病毒感染前的水平(关于世界卫生组织疫情趋势的更多影响,bob体育网页请参阅这篇配套文章bob体育网页)。

bob体育网页与此同时,宏观股市前景始终覆盖除熊市以外的所有情况。bob体育网页美国股票策略师亚当·维尔加达莫(Adam Virgadamo)说:“在我们的经济学家提出的大多数情况下,提高生产率的投资和赤字支出相结合,应该会将长期潜在GDP推回到新冠肺炎前的速度,甚至更高。”bob体育网页“因此,四种前景中有三种影响了我们的业务bob体育网页长期牛市的论文bob体育网页对COVID-19的政策应对加强了我们对更长期股票回报的信念。”

bob体育网页基本情况:导航一个新常态

bob体育网页BOB体育投注摩根士丹利(Morgan Stanley)在美国的基本情况展望中假设,疫苗将于2021年春季上市,随后是2020年秋季第二波感染率上升和企业收紧。

bob体育网页在这种情况下,到2021年底,实际GDP将恢复到新冠肺炎前的水平——但到2025年,短期生产率增长将放缓,企业资本支出将减少,失业率将上升。bob体育网页在这种情况下,消费者可能会对钱包保持谨慎,从而导致储蓄率上升10%(新冠肺炎前约为7.3%),并抑制消费习惯。

bob体育网页支出可能回升的一个领域是房地产。bob体育网页美国证券化产品研究部联席主管詹姆斯·伊根(James Egan)表示:“从许多方面来看,COVID-19加剧了美国房地产市场已经出现的趋势。”他预计,在大多数复苏情况下,房地产市场将保持相对强劲。bob体育网页“我们认为,通过租房和拥有住房,独户式住房成为更多在家工作的人的真正受益者,而风险规避可能会促使人们逃离人口密集地区。”

bob体育网页房价得到支撑,2021年上涨前仅下跌1%(基本情况)

bob体育网页资料来源:Case-Shiller,摩根士丹BOB体育投注利研究预测

bob体育网页基本情况+:回到正常

bob体育网页与基本情况相比,一个稍微乐观的假设是,在2021年春季有一种可行的疫苗,但在秋季没有严重的疫情爆发,因此消费者和企业的风险厌恶程度会降低。

bob体育网页Zentner说:“尽管如此,考虑到消费模式的转变和在家工作安排的继续,从长期来看,储蓄率可能仍将高于新冠肺炎前的趋势。”bob体育网页从积极的方面来看,生产率将会回升,并有助于GDP增长接近2%,使增长能够在2025年前恢复到新冠肺炎前的水平。

bob体育网页冠状病毒感染前与后5年支出预测

bob体育网页资料来源:美国劳工统计局消费者支出调查,摩根士丹利研究BOB体育投注

bob体育网页牛市案例:强劲复苏

bob体育网页在最好的情况下,疫苗在2021年春天之前很久就能到货,消费者和企业的低风险厌恶情绪会使生活迅速恢复正常。bob体育网页总而言之,新冠肺炎后的生活不会与大流行前有实质上的不同。

bob体育网页Zentner说:“快速恢复到新冠肺炎前的正常水平意味着经济可能会避免微弱的周期性复苏对潜在产出增长的压抑影响,而其一些副作用——技术采用和更持久的在家办公安排——可能会继续存在。”bob体育网页其团队的乐观预期认为,到2025年,美国GDP的平均增长率为2.4%。

bob体育网页这种乐观的前景使失业率回落到3.5%,储蓄水平下降到7.3%,通货膨胀率上升到2.5%。bob体育网页值得注意的是,由于更多的劳动力投入和技术改进,这种情况可以使生产率增长翻倍,达到2%。

bob体育网页熊案例:处理深伤疤

bob体育网页经济复苏的速度在很大程度上取决于疫苗的开发。bob体育网页摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家认为BOB体育投注,没有疫苗的影响将持续2至5年。bob体育网页这将导致消费者信心危机、储蓄激增、结构性失业率上升和持久的经济损害。

bob体育网页Zentner说:“如果更多的失业变成永久性的,而不是暂时性的,那么随着时间的推移,对劳动力市场的影响会非常大。”bob体育网页“长期失业者找到新工作的可能性更小,也更有可能完全退出劳动力市场。”

bob体育网页长期失业的人不太可能再就业
bob体育网页(按工作年期划分的再就业概率)

bob体育网页资料来源:美国劳工统计局,摩根士丹利研究中心BOB体育投注

bob体育网页与上述三种情况截然不同的是,如果当前的不确定性在未来几年持续存在,宏观股市前景将大幅恶化,企业信贷可能进入一个严重的违约周期,原因是盈利大幅持续萎缩。

bob体育网页短期内,企业倒闭和失业率上升对经济的影响也会对房地产市场产生不利影响。bob体育网页然而,从长期来看,风险规避加上更永久性的WFH安排,可能会推高独栋住宅的需求,尤其是在经济负担得起的地区。

bob体育网页摩根士丹利欲了解更BOB体育投注多信息bob体育网页研究bob体育网页关于COVID-19和美国经济前景的问题,可以询问你的摩根士丹利代表或BOB体育投注bob体育网页财务顾问bob体育网页《新冠肺炎后的生活》(2020年6月21日)。bob体育网页另外,更多的bob体育网页的想法bob体育网页摩根斯坦利BOB体育投注的思想领袖