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  • bob体育网页关于市场播客的思考
  • bob体育网页2021年8月30日

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bob体育网页欢迎来到市场上的思考。bob体育网页我是Mike Wilson,首席投资官和摩根士丹利的首席美国股权战略家。BOB体育投注bob体育网页除了我的同事们带给你各种观点,我将谈论金融市场的最新趋势。bob体育网页这是星期一,8月30日,在纽约上午11:30。bob体育网页所以让我们追求。

bob体育网页成功投资的一个大部分是让叙事权。bob体育网页早期识别正确的叙述会导致表现良好,同时忽略叙述或错误通常会产生相反的结果。bob体育网页2021可能是实时播放的完美示例。bob体育网页今年到目前为止,随着标准普尔500 500年的20%,许多活跃的经理正在寻找难以跟上的,因为市场领导力反弹超过正常情况。

bob体育网页有了这一说,今年美国股市的价格行动遵循了改变叙事的剧本。bob体育网页随着市场预期疫苗的分布和经济重新开放,周期性和小型帽子在今年早些时候领导了收费。bob体育网页这符合我们早期循环阶段恢复叙述。bob体育网页然而,在3月中旬,我们枢转到了一个新的叙述,将其标记为“中周期过渡” - 当市场考虑增长和政策的峰值变化率时的时期。bob体育网页那时,我们通过购买质量降级小帽和推荐投资者升级投资组合。bob体育网页从那时起,MSCI质量指数表现优于小帽22%;bob体育网页年度率为60%。bob体育网页但是,上周的小帽子和较低的质量股票上涨了两位数,乞求问题:中期循环过渡现在定价吗?

bob体育网页一方面,我们在周期中期过渡期间所预期的许多内部旋转已经完成。bob体育网页除了大盘股和优质股表现优于大盘外,汽车、运输、半导体、建筑商/改善股和非必需消费品等周期前期类股自3月以来均表现逊于大盘。bob体育网页这表明我们现在正处于这一转变的后期阶段。bob体育网页不过,标准普尔500指数避免了典型的10%以上的跌幅,因为估值仍处于高位。bob体育网页小型股的表现已开始超过摩根士丹利资本国际质量指数(MSCI Quality Index)、标准普尔500指数(S&P 500)和纳斯达克100指数(Nasdaq 100)——这是世界上质量最高的大型股指数中的两个。bob体育网页我们认为,这可能是一个早期信号,表明是时候让高质量的公司最终看到估值的下降,并完成周期中期的过渡。

bob体育网页另一方面,尽管美联储尚未开始缩减资产购买规模,但我们认为,今年秋季晚些时候或冬季将不可避免地开始缩减资产购买规模。bob体育网页随着创纪录的GDP和收益增长、不断上升的通胀以及德尔塔变量的感染率见顶,美联储将感受到更大的压力,要求其取消实质上是紧急的宽松货币政策。bob体育网页这意味着更高的利率和更低的股票估值。bob体育网页随着优质股现在相对于市场价格昂贵,而且可以说今天更加拥挤,现在可能轮到它们经历持续了一年的滚动回调了。bob体育网页这也意味着我们将转向周期性股票,重新开放旅游和休闲类股票。bob体育网页在这种情况下,随着利率上升,金融类股也会表现良好。

bob体育网页我们终于可能终于看到标准普尔500指数的经历是中周期过渡纠正,是增长令人失望的。bob体育网页通过峰值一切,减速是迫在眉睫的,并且机会正在增加它大于预期。bob体育网页简而言之,我们仍然期望我们的中期过渡以10%+标准普尔500次更正结束。bob体育网页但增长更快或更慢的叙述将决定从这里的领导。

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bob体育网页虽然投资的一个关键因素是让叙述正确,但更重要的因素可能是知道叙述什么时候会改变。

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